大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和经济社(shè)会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科(kē)州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质(zhì)影响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在(中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗zài)探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期(qī)与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大(dà)类资产波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美(měi)债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经(jīng)济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第(dì)一(yī)个季(jì)度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的(de)经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若美联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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