财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞(r明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的uì)银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否(fǒu)构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的(de)作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考(kǎo)资产的(de)面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估(gū)。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元(yuán)的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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