国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管(guǎn)不力有关(gu形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语ān)。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期，比形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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