北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(y兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案uè)非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对(duì)货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告(gào)，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案意味着美联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在较长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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