竹荪煮多久

　　核心观(guān)点:在(zài)当前经济(jì)恢复的不(bù)确定性下，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)有望以其确(què)定的(de)股息收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边际(jì)为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值处(chù)于历史低位，银(yín)行板块将成为高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票(piào)并长期持有的投资策略(lüè)。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面意味着(zhe)公司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可以竹荪煮多久获(huò)得较高(gāo)的股利收入(rù)作为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估(gū)值较低，因此具备(bèi)一定的安(ān)全边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持(chí)有还可以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在(zài)市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢(huī)复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资产的(de)投资收(shōu)益(yì)来看，目前可(kě)投资的(de)资产不多，收益率在下行。因此以银行板块(kuài)为代(dài)表(biǎo)的高股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的(de)收益就需(xū)要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是股息(xī)端需要有一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行(xíng)业基本(běn)面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性(xìng)，股价有进(jìn)一步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银(yín)行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背(bèi)后(hòu)也(yě)离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上市银(yín)行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正增殊为不易。上市银(yín)行(xíng)整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增速高于(yú)营(yíng)收，拨备(bèi)与(yǔ)税(shuì)收优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而(ér)中小银行存款利(lì)率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望(wàng)进一步下行，净息(xī)差预计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银(yín)行不良率继(jì)续(xù)环(huán)比下降，基(jī)本处在(zài)2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性(xìng)价比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳定(dìng)的分(fēn)母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也(yě)有43％的正相(xiāng)关性，中特估(gū)有(yǒu)望为(wèi)投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的附加(jiā)资(zī)本(běn)利(lì)得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高(gāo)股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

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