本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联(lián)储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货(huò)币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法主题的红五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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