财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的(de)持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额(é)通常等(děng)于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级(jí)债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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