金融界(jiè)5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据(jù)。4月末，广义货(huò)币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比(bǐ)上月末(mò)低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同(tóng)期高1.9个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会融(róng)资(zī)规模增量(liàng)为1.22万(wàn)亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实(shí)体(tǐ)经济发放的(de)人(rén)民(mín)币贷(dài)款增加(jiā)4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发放的(de)外币(bì)贷款折合人(rén)民币减少319亿元(yuán)，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其中(zhōng)，住(zhù)户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存(cún)款增加(jiā)5028亿(yì)元，非银(yín)行(xíng)业金融机(jī)构(gòu)存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币(bì)存(cún)款(kuǎn)余额(é)8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落，主(zhǔ)因(yīn)居民存(cún)款13个(gè)月以来同(tóng)比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于(yú)消费，消费在二(èr)季度同样处(chù)于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在经(jīng)历(lì)了一季度(dù)的爆发式增长后，信贷(dài)在4月明显回落。从结构(gòu)上来看，居(jū)民部门再(zài)次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷款(kuǎn)有较强(qiáng)韧性。信贷回落(luò)可能是因为(wèi)一季度透支了部分银(yín)行(xíng)信(xìn)贷额(é)度和企业信(xìn)贷需求，而且(qiě)4月地产销售也(yě)边际走弱。社融增速(sù)与上月持(chí)平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首次(cì)转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比(bǐ)回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个(gè)百(bǎi)分点至7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出而非企业(yè)活期(qī)存款大(dà)幅改(gǎi)善，和地产销(xiāo)售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅(fú)减少的问(wèn)题，中信证券认为是季节性波动。因(yīn)为银(yín)行倾向于让理财产品(pǐn)在季末(mò)到(dào)期，使资金回流成(chéng)存(cún)款，以(yǐ)应对(duì)考核，然后在下季初发行新(xīn)的理财产品承接。因此居民存(cún)款在季末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月(yuè)提(tí)高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或许反(fǎn)映了企(qǐ)业经(jīng)营活(huó)跃度有所提升。

　　招商五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗宏观与中(zhōng)信证券看法较(jiào)为一致(zhì)，招商宏观表示(shì)居民存(cún)款减少符合季节性规律。在(zài)本(běn)月数据中，居民端出现了新增存款，新增(zēng)贷款同时收(shōu)缩的情况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月(yuè)一(yī)般是(shì)居民存(cún)款(kuǎn)减少的(de)时点。以4月(yuè)为(wèi)例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民存款的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法(fǎ)从4月(yuè)数据得出(chū)类似居民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居(jū)民存(cún)款的去向(xiàng)问题，申(shēn)万宏源分析认为4月居(jū)民存款减(jiǎn)少更可(kě)能去向(xiàng)表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构问(wèn)题，招商宏观表示(shì)在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特(tè)征依然明显(xiǎn)。企业中长(zhǎ五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗ng)期贷款贡献了新增信贷的(de)绝大部分(fēn)，居(jū)民端中(zhōng)长期信贷(dài)出现收缩(suō)。这(zhè)种结构特征反映了居民(mín)端在前(qián)期购房(fáng)需求脉冲式释(shì)放后(hòu)信心仍(réng)然不足的(de)情况(kuàng)。如果没有进一步的(de)政策支撑，不排除居民端新增信贷量(liàng)会持续维持在低位。

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