5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低(dī)估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相(身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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