北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们(men)知道什么(me)是正确(què)的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的(de)机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在(zài)全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量(liàng)流动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大(dà)战中付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了最(zuì)初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(mé肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内i)有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业地产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么(me)要(yào)派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人(rén)。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和(hé)大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内(bù)分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很简单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的(de)命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能(néng)比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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