射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走向(xiàn为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思g)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(g为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思òu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进(jìn)入(rù)为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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