北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术)业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求(q相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术iú)较高，但其(qí)余投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美(měi)联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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