北京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)世界上性功能最强的国家是哪个国家5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美世界上性功能最强的国家是哪个国家央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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