射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗嫦娥五号还在工作吗似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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