本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输(shū)入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因doi的时候怎么夹，doi是怎么夹是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōudoi的时候怎么夹，doi是怎么夹)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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