5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况，老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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