作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担心通缩的(de)时候(hòu)？我(wǒ)们认为“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面(miàn)，今(jīn)年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升(shēng)，也(yě)指向当(dāng)前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。下半年随着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平(píng)有望回(huí)归正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构上看，食品(pǐn)项仍是(shì)主要(yào)拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足(zú)以(yǐ)及消费淡(dàn)季(jì)影(yǐng)响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市(shì)，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动(dòng)旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具用燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商品(pǐn)价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波(bō)动(dòng)带动国内油(yóu)煤加工、化学(xué)原料及制品相(xiāng)关行业(yè)价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格(gé)结束自去年(nián)底以来的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供(gōng)给相对充(chōng)足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数(shù)据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但(dàn)今年初(chū)以来(lái)有所反弹，意味着通缩压(yā)力正在逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，环比走(zǒu)势(shì)均处于正常波动(dòng)区(qū)间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复(fù)。往(wǎng)前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动(dòng)。我(wǒ)们(men)认为，应更多关(guān)注环比变动情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下半年生猪需(xū)求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底(dǐ)回(huí)升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平(píng)、整(zhěng)体将保持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和(hé)通胀均不构成当(dāng)前经济的(de)主要矛盾(dùn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数