5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科伦药(yào)业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持(chí)续(xù)处于低(dī)位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日(rì)，医药(yào)生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代(dài)，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医(yī)药行(xíng)业的基本(běn)面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来(lái)看(kàn)，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板块(kuài)的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新(xīn)药和(hé)疫情受益细分领域，医药(yào)板块(kuài)中具有较好成长能力(lì)的(de)低估值板块(kuài)有原料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创(chuàng)新(xīn)药、器(qì)械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多，增(zēng)速中的增量(liàng)大部(bù)分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过(guò)去的三(sān)年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医药企业(yè)而言(yán)，要实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下，在(zài)本(běn)土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手宝马和特斯拉哪个档次高>

　　目前(qián)在总需(xū)求复(fù)苏不(bù)及预期的背景下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需(xū)求的(de)新基建板块(kuài)或是最(zuì)具(jù)有确定性的领域(yù)之(zhī)一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡(héng)分布(bù)，医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布(bù)局。县医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过开展三(sān)级医院对(duì)口帮(bāng)扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市(shì)三级(jí)医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来(lái)的工(gōng)作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科宝马和特斯拉哪个档次高、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成(chéng)预(yù)期的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政(zhèng)策(cè)的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像(xiàng)器(qì)材、生命信息(xī)设备和心(xīn)血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医(yī)疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支(zhī)持优质医疗资(zī)源扩容下沉的(de)政策(cè)，在(zài)未来(lái)，医(yī)疗卫(wèi)生资(zī)源的(de)分布将(jiāng)会(huì)得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预(yù)计(jì)医疗器(qì)械采(cǎi)购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加(jiā)强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大(dà)型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注国内高(gāo)端(duān)医疗(liáo)设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强的研发(fā)能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 宝马和特斯拉哪个档次高