大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习(xí)近平(píng)主持会(huì)议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前(qián)协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和(hé)高(gāo)频数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科(kē)创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其(qí)中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再起(qǐ)

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