国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的(de)确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前(qián)累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PC一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力E通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可(kě)能造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进而(ér)引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策(cè)前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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