随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季(jì)的(de)基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过(guò)往长期(qī)以成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固或出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报(bào)、安信(xìn)民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的(de)主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价(jià)比，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的(de)权益类资耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的(de)标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴可(kě)能增(zēng)加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪(xù)的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关(guān)注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日出行、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能(néng)否(fǒu)带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系(běn)面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开(kāi)科(kē)技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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