如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了(le)目(mù)前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的(de)前(qián)提下推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期(qī)公布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进(jìn破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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