5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōngmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语)，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字(zì)化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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