尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市(sh福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗ì)场表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断，并建议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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