近日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地(dì)区煤矿(kuàng)事(s三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式hì)故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去(qù)成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式重其(qí)供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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