5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外(晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示(s晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军hì)，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡(h晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军éng)风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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