当前，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zà杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字i)5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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