近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价(jià)累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤(méi)企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需(xū)求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì1dm等于多少cm 1dm等于多少m)价(jià)主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍(réng)将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预(yù)计进口量(liàng)会(huì)得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(x1dm等于多少cm 1dm等于多少miǎn)减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧(jù)烈，预(yù)计(jì)仍(réng)将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨。

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