尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力(lì)需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山(shān)精密(mì)等。

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