财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关(guān)的(de)一个重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sā一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十n)在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了(le)上(shàng)述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款资(zī)金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十an>于参(cān)考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区(qū)分(fēn)优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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