用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第(dì)二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度，用友网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利(lì)同步(bù)大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最(zuì)大(dà)亏损

　　净(jìng)利(lì)连续三年下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络(luò)4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年第一季度(dù)报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营(yíng)收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净(jìng)利11.8亿元的历史(shǐ)最高(gāo)点(diǎn)之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在(zài)2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络在股(gǔ)价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等(děng)知名(míng)机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增(zēng)市场颇为(wèi)活(huó)跃(yuè)的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友网络发(fā)布(bù)的2021年业绩(jì)明显(xiǎn)不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前(qián)十大(dà)股东，在此(cǐ)期(qī)间，其(qí)减持数量至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其(qí)定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展历史(shǐ)上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件(jiàn)服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服(fú)务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领中国企业级服(fú)务(wù)市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是(shì)构建和运营全(quán)球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网络正式发布(bù)了完(wán)全基于(yú)互(hù)联(lián)网架(jià)构(gòu)的企业互联(lián)网开发平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台、财(cái)务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从(黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗cóng)2017年开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了第(dì)一(y黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗ī)个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世(shì)、云平(píng)台及领域(yù)服(fú)务快速发(fā)展，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模(mó)研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来(lái)看，用友网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实(shí)现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为公司主(zhǔ)要收入来(lái)源并继续扩大收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场份额(é)来看，用(yòng)友却还是没有多大(dà)突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发展白(bái)皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市(shì)场曝出华(huá)为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一定会(huì)面(miàn)向外(wài)部市场(chǎng)提(tí)供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心(xīn)的严重不足，也反应了(le)其在(zài)高端市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也(yě)在(zài)同时逐年(nián)增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅(fú)。对应到股价上，在此期间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司(sī)市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还(hái)是有(yǒu)很大(dà)的提升空间(jiān)。但从目前(qián)的(de)情况来看，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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