财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下的(de)国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的(de)估值水平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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