在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期(qī)被视为具(jù)有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期(q函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资(zī)金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能(néng)会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足(zú)以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常会在下(xià)行(xíng)周期(qī)结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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