5月(yuè)13日，年内(nèi)首只央(yāng)企主题ETF——华泰柏瑞中证(zhèng)央企红利ETF发(fā)布公告称，其累计有效认购(gòu)申请份额(é)总额超(chāo)过20亿份发行上限，将启(qǐ)动比例配(pèi)售。这(zhè)则小(xiǎo)公告(gào)体现出市场对这一(yī)“中特(tè)估”主题的追捧(pěng)力度(dù)。

　　实际上，近(jìn)期围绕着“中特(tè)估”的(de)行情，市(shì)场关注度非常高，5月15日首批3只央(yāng)企回报ETF发行，更(gèng)成为这一(yī)波“中特估”行情的催化剂。实际上，早在(zài)去年底及今年一(yī)季(jì)度，一些基金经理开(kāi)始(shǐ)调仓换股(gǔ)“中特估概念”。

　　目前“中(zhōng)特估”资金面、情(qíng)绪面、估值(zhí)方(fāng)式等(děng)问题(tí)成(chéng)为市场关注焦点，中国基金报采访多位投研(yán)人士(shì)，解(jiě)析“中特(tè)估”这些焦点问(wèn)题。

　　央企主题ETF密集(jí)上报发行

　　行情(qíng)催(cuī)化剂？

　　市场对“中特(tè)估(gū)”主(zhǔ)题积极追(zhuī)捧。不(bù)仅(jǐn)华泰(tài)柏瑞中证央企红(hóng)利ETF罕见(jiàn)出现启(qǐ)动“比例配售”情况，今(jīn)年场内多只“中字(zì)头”ETF也(yě)持续(xù)“吸金”，15只央企(qǐ)、国企(qǐ)ETF合计“吸金”38.56亿(yì)元。

　　同时，后(hòu)续有多(duō)只(zhǐ)国央企主题基金发行，市场对此充(chōng)满(mǎn)期待，如5月15日就有3只央企(qǐ)回报ETF，后续跟踪央企科技引领、央企现代能源等(děng)ETF也将获批发(fā)行，更有扎堆上报(bào)的央国企基金在排队(duì)入市(shì)。

　　这些或成为这一波“中特估”行情的催(cuī)化剂。

　　融通红(hóng)利(lì)机会基金经(jīng)理何龙(lóng)表示，央企ETF发行在情绪上(shàng)是构成催化因素的(de)，近期银行股大(dà)涨的一个催化因素就是积极推介相(xiāng)关央企ETF的发(fā)行。

　　“随着央企ETF的发行，和诸多主题基(jī)金的申报发(fā)行，我(wǒ)认(rèn)为确实会成(chéng)为引爆行情的(de)催化剂，基本面、资金(jīn)面、政策面都在向好，下半年，中特估有可能独领(lǐng)风(fēng)骚。”万家基金章恒更(gèng)是表示。

　　同样，博时基(jī)金指数与(yǔ)量化投资部(bù)基(jī)金(jīn)经理杨振建就表示，近期密集(jí)申报的国(guó)央企主题基金主要涉及“股东回报(bào)”、“科技引领”、“现(xiàn)代(dài)能源”几大主题，这样(yàng)的布局可以更好支持央国企的(de)估(gū)值重塑(sù)。

　　“央(yāng)企ETF的发行将成为行情(qíng)进(jìn)一步(bù)上涨的(de)催化(huà)剂。去年(nián)以来(lái)公(gōng)募基金(jīn)发(fā)行整体(tǐ)平淡，近期多(duō)只国(guó)央企(qǐ)主题(tí)基金(jīn)申(shēn)报和发行，行情火(huǒ)热下将为(wèi)市场带来增量资金(jīn)，有(yǒu)望推动(dòng)进一步上涨。”杨振建进(jìn)一步表示(shì)。

　　此(cǐ)外(wài)，银华(huá)基金(jīn)ETF业务总监王(wáng)帅认为，公募基金积极(jí)布局央(yāng)国企主(zhǔ)题基金(jīn)，一方面是(shì)因(yīn)为新一轮深(shēn)化国企改革的大(dà)幕将拉开(kāi)，叠加(jiā)“中特估”概念，央国企上市公司的投资价值凸显，该(gāi)主题(tí)的(de)基金将为投资者提供(gōng)更丰(fēng)富的工具以参与到央国企投资。另一方面是落实公募基金行业高(gāo)质量发展的要(yào)求，引导更多(duō)资(zī)金参与央国企改(gǎi)革，更好发挥公募基金服务资本市场改革、服务实体(t桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音ǐ)经(jīng)济(jì)和(hé)国家战略的作用。

　　王帅表示，未来央企ETF的发行将为央(yāng)企相(xiāng)关标的和(hé)板块(kuài)带(dài)来增量资金(jīn)，提(tí)升交易(yì)活跃(yuè)度，有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为中特估行情的催(cuī)化剂。

　　存量市场中变赛道

　　积极调仓换股(gǔ)？

　　2023年以来(lái)，市(shì)场(chǎng)结构(gòu)性(xìng)行情明显，中特估(gū)和人工智能成为(wèi)两(liǎng)大明显的主线，而新能源等前期热(rè)门赛道股冷却，在此背景下(xià)，一(yī)些基金经理开始调仓换(huàn)股“中特估(gū)概(gài)念(niàn)”。

　　万家基金基金经理章恒(héng)直言，自(zì)己目前重(zhòng)点关注三大行业(yè)，火电、券商、军工，这三大行业(yè)主要是央企(qǐ)或地(dì)方国(guó)资所在的行(xíng)业，民营企业占比较少。

　　“首先是基于行业本(běn)身基本面在今(jīn)年会有重大的向上变化(huà)的(de)机会，比如(rú)火电，会受益(yì)于煤炭价格的下跌(diē)，扭亏为盈；券商，会受益(yì)于今年市(shì)场成交量(liàng)的放大(dà)，盈利大(dà)幅(fú)增(zēng)长等。同时，随着(zhe)国有企业改革的推进(jìn)，大概率(lǜ)这(zhè)些企业会进入一(yī)个提(tí)质增(zēng)效、释放(fàng)业绩的过程。”章(zhāng)恒表(biǎo)示(shì)，中特估(gū)是(shì)过去5年10年改(gǎi)革的成果，是非(fēi)常基本面的，和(hé)他过去1至(zhì)2年研(yán)究投资思路也非常(cháng)吻(wěn)合，为在下半年(nián)抓住这波中特估(gū)的投资机会做好了准备。

　　“去年年底已开(kāi)始重(zhòng)视中特(tè)估的投资机会(huì)，判(pàn)断(duàn)中(zhōng)特估的(de)机会未来(lái)三年分(fēn)两个阶段。”融(róng)通(tōng)红利机会基金经理何龙表示，第(dì)一(yī)阶段(duàn)也(yě)就是今年(nián)以数(shù)字(zì)经济和“一带一路(lù)”的主题普涨性(xìng)机(jī)会(huì)为主，包括低(dī)于1倍PB、分红收益率极高的品种，将会迎来普涨性(xìng)的(de)机会(huì)。第二阶段是(shì)未(wèi)来两(liǎng)年(nián)，在主题性机会消散以后，基于(yú)顶层(céng)设计对国央经营(yíng)管理价值导(dǎo)向变化，我们判断(duàn)经营(yíng)成(chéng)果随之改变是一个慢(màn)变(biàn)量，会(huì)在未来两年体(tǐ)现在每(měi)一(yī)个(gè)央(yāng)国企的报表中。

　　何龙强调，目(mù)前(qián)在挖掘公司经营层面可能发生显著正向(xiàng)变化的(de)个股(gǔ)提前(qián)进行布局，比如医药和消费(fèi)等行业。

　　其实一季(jì)报已经(jīng)显露出不少基金在行动。国(guó)金证券研(yán)究所数据显示，偏(piān)股主动型基金2022年年报前十大重(zhòng)仓股股票(piào)池中，“中特估(gū)”概念占偏股主动型基金持有(yǒu)股票市(shì)值比例仅有(yǒu)1.18％。而2023年一季报披露的持(chí)仓(cāng)中，“中特(tè)估”概(gài)念占(zhàn)偏股主动型基金持有股(gǔ)票市值比例提高(gāo)到4.19％。

　　“中特估”概念股在(zài)偏(piān)股主动型基金的持仓中，占比明(míng)显提高(gāo)。上述数据显示，根据偏股主(zhǔ)动型基金(jīn)2022年报及2023年一(yī)季(jì)报(bào)十(shí)大重仓股的数据，剔除(chú)个股涨(zhǎng)跌影响，估计了各基(jī)金主动加仓“中(zhōng)特估”概念股的(de)市值占(zhàn)2022年末股票总市值比(bǐ)例，一(yī)季(jì)度超过30％的偏股主(zhǔ)动(dòng)型基金主动(dòng)加仓(cāng)了“中特估”概(gài)念股，198只(zhǐ)基金在2022年末(mò)不持有“中(zhōng)特估(gū)”概念股，但(dàn)在一(yī)季度买入。

　　不仅如此，中信证券数据统计也显示，一(yī)季(jì)度主动偏股型公(gōng)募(mù)基(jī)金对港股央国企的持股市值比重达到(dào)2019年以来的新(xīn)高(gāo)，港股(gǔ)央(yāng)国企持股总市值占港股持(chí)股总市值的比重(zhòng)由2022年四季(jì)度的(de)25.1％提升至2023年一季度的32.9％，远高于2020年低(dī)点时的7.5％。

　　投研(yán)上加大(dà)力(lì)量？

　　构建国央企专门(mén)的股票库