近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游(y暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了óu)钢(gāng)材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价主动(dòng)权(quán)仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前(qián)期(qī)煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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