近日(rì)，2022年营(yíng)业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的(de)兴发集团，其旗下子公(gōng)司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子的主要产(chǎn)品(pǐn)是磷酸、硫(liú)酸等，其电子(zi)级磷(lín)酸(suān)产品是半导体加工过(guò)程(chéng)中的关键(jiàn)材料，公司客(kè)户(hù)包括长江(jiāng)存储(chǔ)、华虹集团、中芯(xīn)国(guó)际(jì)等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是可口(kǒu)可(kě)乐(lè)，这也无意间透露了一个(gè)冷知识——可口可乐生产过程中使(shǐ)用的(de)磷酸，原来不只(zhǐ)是常规(guī)的食品级磷(lín)酸，还用到(dào)了更(gèng)高(gāo)纯度的(de)电子级磷酸。扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌>

　　另外，兴福电子间(jiān)接(jiē)控(kòng)股(gǔ)股东还与第二大股东有可复(fù)活的(de)对赌(dǔ)协议。且其(qí)中一条比较少(shǎo)见，即在兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍(réng)未(wèi)实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子(zi)主要从事(shì)从事湿电(diàn)子化学品业务，公司产品包括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸产品按照(zhào)纯(chún)度等(děng)级(jí)分为电子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电子级磷(lín)酸可分(fēn)为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各(gè)磷(lín)酸产品的纯度等(děng)级由高到低(dī)分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸(suān)、电子级硫酸的(de)同时(shí)会(huì)产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中(zhōng)2022年食(shí)品级磷(lín)酸的主营业务收入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福(fú)电子2022年(nián)第二大(dà)客(kè)户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元(yuán)，申(shēn)报稿显示(shì)的主要销售内容为磷酸产(chǎn)品。这个销售金额(é)比兴福电子当年食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入多(duō)出了(le)4994.81万元(yuán)。原(yuán)因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成(chéng)电路行业、显示(shì)面板行业客(kè)户(hù)外，还销售给(gěi)可口可乐公司、化工品(pǐn)贸(mào)易商等其他行业客户(hù)。由于可口(kǒu)可乐(lè)公司对磷酸产品的品质要求高(gāo)于(yú)一般的食(shí)品(pǐn)级磷酸，公司销(xiāo)售(shòu)给可口可乐公(gōng)司的磷酸产品(pǐn)等(děng)级实际为符(fú)合食品级要求(qiú)的(de)面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收入分(fēn)别为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三(sān)个看点。一是(shì)，兴(xīng)福电(diàn)子2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年(nián)净(jìng)利(lì)润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所(suǒ)合(hé)伙人对记者表示，非经常性(xìng)损益是指公司(sī)发生(shēng)的与经(jīng)营业务无直接关系，或(huò)是(shì)虽(suī)与经营(yíng)业务(wù)相关，但(dàn)由于其性(xìng)质、金(jīn)额或发生频(pín)率，影响了真实、公(gōng)允地(dì)反映(yìng)公司正常盈利(lì)能力(lì)的(de)各项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经常性(xìng)损益后，兴福电(diàn)子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主营业务(wù)毛利率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴(xīng)福电子(zi)2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已(yǐ)经超(chāo)过申报稿列举的同行业可比(bǐ)公司平均(jūn)水平。对此，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)在申报稿中表示，2021年以来(lái)公司陆续(xù)实(shí)现众多集成(chéng)电路客(kè)户的产(chǎn)品认证及批(pī)量供(gōng)货，毛(máo)利率水(shuǐ)平较(jiào)高的集(jí)成电路用(yòng)湿电子(zi)化学品销售收入(rù)占比持续提升，且公司(sī)根(gēn)据(jù)部分产(chǎn)品原材料价格上涨(zhǎng)情况适时调(diào)高了产品销(xiāo)售价格，使得(dé)2021年(nián)和2022年毛利率(lǜ)维(wéi)持在较高(gāo)水平。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有(yǒu)多少上升空间？如(rú)果扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是(shì)否(fǒu)还(hái)能持(chí)续提高(gāo)业(yè)绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控(kòng)股股东为上(shàng)市公司兴发集团，其直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间接(jiē)控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为(wèi)国家集成电路基(jī)金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电子间接(jiē)控股股(gǔ)东(dōng)宜昌(chāng)兴发与国家集成电路基(jī)金二期(qī)之间存在对赌协议(yì)。虽然随(suí)着兴福(fú)电(diàn)子IPO，相关协(xié)议(yì)已经(jīng)终(zhōng)止，但回购权和随售权存(cún)在可以“复活”的(de)条件(jiàn)，且其中(zhōng)一(yī)条比较少见，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市(shì)委审议，还是(shì)指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽(suī)然(rán)申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内没有(yǒu)上会(huì)结(jié)果的企业(yè)比较(jiào)少(shǎo)，但不是没有例(lì)外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，处于正(zhèng)常待审核阶段的合合信(xìn)息和先正达，受(shòu)理日(rì)期已经超过(guò)18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目(mù)显示，20家提交注册的企(qǐ)业中有2家受理日期(qī)已(yǐ)经过去(qù)18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子此(cǐ)次IPO拟募(mù)资(zī)15亿元，发行不(bù)超(chāo)过1亿(yì)股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电(diàn)子达到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的是，15家(jiā)战略投资(zī)者(zhě)2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公司的投(tóu)后估值(zhí)为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关(guān)联采购(gòu)主(zhǔ)要(yào)系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材料、电(diàn)力等(děng)能源(yuán)以及建(jiàn)筑(zhù)工(gōng)程服(fú)务。2020年至(zhì)2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关联采购金额（不含建筑工程服(fú)务采购(gòu)）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司(sī)采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分(fēn)主要原材料的关联采购占比较高。比如，报(bào)告(gào)期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧化硫(liú)关(guān)联采购金额(é)占同类产品采购总额(é)的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福电子(zi)是控股(gǔ)股东兴发集(jí)团合(hé)并报表(biǎo)范(fàn)围(wéi)内唯一(yī)从事湿(shī)电子化学品(pǐn)相关业(yè)务的主体，与兴发集团及其(qí)控(kòng)制的其他公司主营(yíng)业(yè)务及应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子没有在申报稿中对2023年(nián)第一(yī)季度业绩(jì)进行预测，但(dàn)兴发(fā)集团(tuán)2023年第一季度的业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴发集(jí)团2023年第(dì)一(yī)季度(dù)营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴(xīng)发集团归(guī)母净利润(rùn)为4.49亿(yì)元，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告中表示，归母净利润较上年同(tóng)期(qī)大(dà)幅降低(dī)，主(zhǔ)要是受市场(chǎng)供需变化(huà)影响，自2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期(qī)性产品市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末(mò)，草(cǎo)甘膦价格已跌至行业成本线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价(jià)格(gé)下跌过程中，公司上述产品产销量(liàng)同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴(xīng)发集(jí)团(tuán)也在公(gōng)告(gào)中谈及(jí)湿电(diàn)子化学品，即公(gōng)司湿电子(zi)化(huà)学品、特(tè)种化学品(pǐn)、食品添加剂等(děng)成长性产(chǎn)品市场(chǎng)需(xū)求(qiú)总体良好，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集(jí)团另一(yī)则公告显(xiǎn)示(shì)，湿电子化学品2023年第一(yī)季(jì)度平均(jūn)售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发集团2022年(nián)第(dì)一季度统计(jì)口径不太一样，销量数据不太(tài)好找，所以(yǐ)不太好(hǎo)具体(tǐ)判断湿(shī)电子化学品相关收入(rù)的变化(huà)。

　　那么，在平均售(shòu)价下(xià)降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表(biǎo)现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据(jù)来源：兴(xīng)发集团公告

　　违法违(wéi)规方面，兴福(fú)电子(zi)曾受到宜昌市猇亭区城市管理(lǐ)执法局(jú)的行政(zhèng)处罚(fá)，处罚金额为28.16万(wàn)元(yuán)。原(yuán)因是兴福(fú)电子无证建(jiàn)设(shè)房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平(píng)方米，扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌总造价563.15万元(yuán)。另(lìng)外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原因是(shì)赵勇交(jiāo)易兴发(fā)集团可转债构成(chéng)短线交易。

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