4月中国(guó)宏观数据预览

　　1）工业：工业生(shēng)产及物(wù)流景气度环比有(yǒu)所回(huí)落(luò)，但低基数效应提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预(yù)计(jì)4月社会消费品零售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主要受去年4月低基数影响(xiǎng)。

　　3）投(tóu)资：同样受低基数提振，预计当月(yuè)总投(tóu)资同比小(xiǎo)幅上(shàng)行至6.8％。分(fēn)部(bù)门看，4月基建投资可能(néng)高位上行(xíng)至(zhì)11％左右，制造业投资回升至9％，房(fáng)地产投资降(jiàng)幅略有收(shōu)窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价(jià)格持(chí)续回落(luò)但核心CPI仍(réng)有韧性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数及海(hǎi)外经济(jì)动(dòng)能减弱拖累，PPI或(huò)将下行(xíng)至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预(yù)计4月名(míng)义出口增速可(kě)能录(lù)得10％、较(jiào)3月小幅回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录(lù)得880亿美元左右。出(chū)口价格(gé)指数或有所下(xià)行，但(dàn)低基数及外(wài)贸需求(qiú)回暖可能支(zhī)撑出(chū)口增速维持高位。

　　6）货币财政：预计4月(yuè)新增贷(dài)款(kuǎn)1.37万(wàn)亿元(yuán)、社融约2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外，M2预计保持较(jiào)高增速(sù)，M1增长(zhǎng)有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。

　　核心观点

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工(gōng)业(yè)生产(chǎn)及物流景气度环比有(yǒu)所回落，但低基数(shù)效应(yīng)提振4月工业生(shēng)产同比(bǐ)增(zēng)速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。上游(yóu)工业(yè)开工率总体持(chí)稳：焦化开工率环(huán)比上行3个(gè)百分点、高炉开工率环比回升2个百分点。但4月(yuè)制造(zào)业PMI较3月下(xià)行2.7个百分点至49.2％的收缩区(qū)间，且(qiě)4月物流(liú)指数环比(bǐ)有所下滑(huá)、较21年同期跌幅有所扩大(dà)：4月(yuè)，整车物流指(zhǐ)数(shù)较3月均值环比下行7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区(qū)吞吐指数环比(bǐ)走弱1.1％、同(tóng)比跌幅从3月(yuè)的(de)27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体来(lái)看，工业生产景气度环(huán)比有(yǒu)所下行(xíng)，但受去年(nián)同(tóng)期低(dī)基数(shù)提振同比有所上行，尤其是汽车(chē)、电子、机(jī)械电子等受疫情影响(xiǎng)较大(dà)的工(gōng)业生产(chǎn)可能(néng)上行较为明显。

　　社(shè)零：预计4月社会消(xiāo)费(fèi)品零(líng)售总额同比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基(jī)数影响(xiǎng)。4月居民出行及(jí)消费活跃(yuè)度仍在高位，4月 18 城地铁(tiě)客运量较(jiào) 2021 年同(tóng)期(qī)上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票(piào)房较3月均(jūn)值环比(bǐ)上行(xíng)21.6％，但仍低于2021年(nián)同期10.6％。此外，受各品牌出台降价政策及车(chē)展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车(chē)零(líng)售销量较2021年同(tóng)期增长(zhǎng) 9.9％，对(duì)比3月全月的8.8％小幅扩张。今年(nián)五一(yī)假期居民此前受(shòu)抑制的旅游需求得到集中释(shì)放，国(guó)内(nèi)旅游出(chū)行人数及总收入均超(chāo)过(guò)2021及2019年(nián)水平(píng)，人均旅游消(xiāo)费恢复至2019年(nián)的85％，显示(shì)“伤疤效应”下居民消费倾向尚(shàng)未(wèi)修复至(zhì)疫(yì)情前水平（参(cān)考2023年5月4日(rì)发(fā)表的《快评：五一假期(qī)消费数据的三个(gè)亮(liàng)点(diǎn)》）。

　　投资：同样(yàng)受低基(jī)数提(tí)振，预(yù)计当月总投(tóu)资(zī)同比小(xiǎo)幅上(shàng)行至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投资可能(néng)高(gāo)位上(shàng)行至11％左右，制造(zào)业投资回升(shēng)至(zhì)9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左(zuǒ)右。高频数据显示4月以来地(dì)产需求(qiú)较3月(yuè)有(yǒu)所走弱，房(fáng)建开工节奏也有所放缓。4月30大中城市销售面积较20几近是什么意思，几近什么意思拼音21年(nián)同期下行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回落；26城二手房(fáng)销售(shòu)面(miàn)积较2021年(nián)同期上行5.4％，较3月(yuè)的12％同样(yàng)下行；土地成交方面，4月百城土地成交面积较2022年(nián)同期(qī)同比回落17.6％。建筑开工节奏(zòu)有(yǒu)所放缓(huǎn)，玻璃库存持续下行，截至4月(yuè)28日玻璃(lí)库存较3月同期下(xià)行24.2％，同(tóng)时水(shuǐ)泥开工(gōng)率/建(jiàn)筑钢材成交量环比较3月同(tóng)期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重(zhòng)点关注：1）地产民(mín)企(qǐ)拿地(dì)及(jí)在(zài)手资金情况能否回(huí)暖，地(dì)产新开工能否回升(shēng)；2）地产(chǎn)销售动(dòng)能能否再度上行。基(jī)建端，4月地(dì)方新增(zēng)专项(xiàng)债净发行3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下行但仍高(gāo)于2022年(nián)同期的1368亿元，可能支撑低基数下基(jī)建投(tóu)资继(jì)续上行。

　　通胀(zhàng)：食品(pǐn)价格持续回落但(dàn)核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海(hǎi)外经济动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右。内需(xū)环(huá几近是什么意思，几近什么意思拼音n)比回落拖累食(shí)品价格(gé)下行(xíng)：4月农产品(pǐn)批(pī)发价格(gé)200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪(zhū)肉/玉米/小(xiǎo)麦批(pī)发价分别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品(pǐn)价格小幅(fú)上行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中国小商品总价(jià)格指数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服(fú)装服饰(shì)类持(chí)平，箱包/鞋(xié)类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可能(néng)继续下行(xíng)：一方面(miàn)，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总(zǒng)体较(jiào)高；另一方(fāng)面，海外经济动能继(jì)续(xù)减弱(ruò)且内需(xū)仍待恢复，工业品价格同比继(jì)续回落：受(shòu)OPEC减(jiǎn)产提(tí)振(zhèn)，4月原(yuán)油(yóu)价格(gé)较3月环比(bǐ)上行6.3％；中(zhōng)国(guó)大宗商品(pǐn)价格总指(zhǐ)数环比上行0.4％，但矿产(chǎn)及(jí)金属价格走弱（矿(kuàng)产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下(xià)、预计4月名义出口增(zēng)速(sù)可能录(lù)得10％、较(jiào)3月小幅回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价(jià)格(gé)指数或有(yǒu)所下行(xíng)，但低基数及外(wài)贸需求回暖可能支撑出口增速维持高位：4月1-30日，华泰出口(kǒu)需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落2.3个(gè)百分点，鉴于(yú)3月(yuè)（美(měi)元计）出口额增长14.8％，4月出(chū)口(kǒu)额增(zēng)长有望保持(chí)高速（参见(jiàn)2023年5月4日发(fā)表的《4月出口或(huò)保持(chí)较高增长》）。此外，我国(guó)和亚太(tài)、非洲、甚至拉美的一体化产业链、需求链(liàn)的格局不断优化，出口增长韧性可能超(chāo)预期（参见《中国出口产(chǎn)业链的(de)升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿(yì)元、社融(róng)约2.1万亿(yì)。此外，M2预计(jì)保持较高增(zēng)速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预(yù)计4月新增人民币贷(dài)款约1.37万(wàn)亿(yì)元，一方面(miàn)，企业中长期贷(dài)款延续年初至今的(de)较强势头、购房需求回升(shēng)背(bèi)景下房贷/居民贷款需(xū)求有望(wàng)继续企稳(wěn)回升，政(zhèng)策性银(yín)行金融工具继续带动基建投(tóu)资和企业中(zhōng)长期贷款增长，信贷周期(qī)或继续保(bǎo)持强(qiáng)势。信贷推(tuī)动下(xià)，社(shè)融同比增速或上行(xíng)至(zhì)10.6％左右，而企业债(zhài)、股权及(jí)政(zhèng)府债融资较去年同期略有走弱。财(cái)政方面，去年留抵退税低(dī)基数下，财(cái)政收入增长有望(wàng)回升；财政(zhèng)支(zhī)出、尤其民生和基建相关(guān)支出有(yǒu)望保持较快增(zēng)长(zhǎng)——预计政策性银行金融工(gōng)具仍是近期准(zhǔn)财政的(de)主要(yào)发力渠道。

　　风险提示(shì)：消费(fèi)复苏不及预期、稳(wěn)地产政(zhèng)策不及预(yù)期。

　　文章来(lái)源

　　本文(wén)摘自2023年5月5日发表的(de)《增(zēng)长动能环比(bǐ)走(zǒu)弱、低基(jī)数效应凸显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 几近是什么意思，几近什么意思拼音