近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实(shí)现收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的(de)偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振(zh我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的èn)荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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