国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银三公里是多少米，三公里是多少米(yín)行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一(yī)系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短期(qī)利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公(gōng)布的(de)一(yī)季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支(zhī三公里是多少米，三公里是多少米)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的(de)乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚(máo)定的是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业(yè)风险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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