如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图>

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的前提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在(zà手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图i)交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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