大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地(dì)区各部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第(dì)一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银行业(yè)危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门)程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯(sī)科自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期间的(de)事件性因素(sù)影响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前(qián)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会(huì)议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数(shù)的第一(yī)次长时(shí)间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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