财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷(值此之际是什么意思春节，值此 之际dài)款最优惠利率与同期(qī)理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依(yī)旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和(hé)前十年比那都是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一家大型(xíng)城商行相(xiāng)关负责人(rén)对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联(lián)社记者向兴(xīng)业、广发等多家银(yín)行了解到，当(dāng)前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表示(shì)，正常情况(kuàng)下(xià)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成(chéng)套(tào)利空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上反映实体经济需(xū)求不(bù)足，资金可能(néng)在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏对(duì)外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了(le)很多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比(bǐ)较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金(jīn)融统计(jì)数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发(fā)企(qǐ)业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域(yù)差异(yì)。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充(chōng)裕的(de)一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场当(dāng)前的不(bù)景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理财市场的(de)收益率却(què)在节节回(huí)升。普益(yì)标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放式(shì)固(gù)收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　值此之际是什么意思春节，值此 之际　即便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人士(shì)对记者(zhě)表示，当(dāng)前新发(fā)贷款利率和理财收益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕(tì)当前(qián)非对称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷(dài)款、存款和(hé)金融市场之间出(chū)现收(shōu)益(yì)“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息(xī)贷款没有投入(rù)实际经营，而(ér)是(shì)拿去购买收(shōu)益率更高的(de)理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩(jì)比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是(shì)不断波动的(de)，不会一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化(huà)转型之(zhī)后对企业的(de)吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益(yì)与金融(róng)市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主(zhǔ)要是(shì)即期的(de)贷(dài)款利率与发行当期定价(jià)的理财收益率(lǜ)的(de)差(chà)异，在市场利率快速(sù)下行的(de)时容易出(chū)现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如(rú)果银行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的(de)收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负(fù)责人(rén)对财联社表(biǎo)示(shì)，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利(lì)差(chà)的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距(jù)过大必(bì)然引(yǐn)发资(zī)金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步(bù)理财产品收益(yì)水(shuǐ)平(píng)要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，考虑(lǜ)到理财(cái)产(chǎn)品底层资产大(dà)多数(shù)为(wèi)债券，而债券市场发行(xíng)人(rén)大多是大(dà)型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等(děng)级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价(jià)理论上(shàng)要(yào)比理(lǐ)财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款定价(jià)持续下(xià)行未来新发理财产品收益(yì)率也会回(huí)落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一(yī)致(zhì)的，新发的(de)收益率未来会(huì)下来(lái)，近期整体的趋势也(yě)是(shì)这样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时(shí)候拿(ná)的，在利率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预(yù)期下，其净值表现就(jiù)会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款利率进一步(bù)下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手(shǒu)规(guī)范存款利(lì)率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行应(yīng)该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银(yín)行净息差承受(shòu)的(de)压力将是巨大(dà)的(de)。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很(hěn)多客户的资(zī)金(jīn)还没(méi)有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味着(zhe)贷款利率依然(rán)有下降的可(kě)能(néng)性和空间，银(yín)行息差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续对于存款定(dìng)价自(zì)律管理的(de)手段(duàn)包括但(dàn)不限(xiàn)于(yú)以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品比照活期(qī)存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构(gòu)性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同(tóng)时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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