射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是中国欠别国钱吗，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng中国欠别国钱吗)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(中国欠别国钱吗pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了(le)对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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