来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，经济(jì)增长好于预期。不过当前经济(jì)恢复性好转，内(n开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查èi)生动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延(yán)续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高(gāo)质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资(zī)。此外(wài)，产业政策方(fāng)面(miàn)强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍(réng)然是重(zhòng)点任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二(èr)季度经(jīng)济修复速度或(huò)将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会议首先强调(diào)了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势”。从一(yī)季度公布(bù)的(de)数据看，确实好于去年(nián)四季度时(shí)的(de)预期。但(dàn)随后会(huì)议也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”。这(zhè)也使得经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有较大(dà)的差距。所以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季(jì)度(dù)降准后，就业压力仍(réng)然存在，我(wǒ)们认为政策短期(qī)不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升(shēng)向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的(de)发展(zhǎn)要求，会议强调(diào)经济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量(liàng)的合(hé)理增(zēng)长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经济(jì)工作(zuò)会议精神(shén)一(yī)致(zhì)。这也意味着稳(wěn)增长不会通(tōng)过强刺激的方(fāng)式(shì)，而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济(jì)运行持续(xù)好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期持续(xù)改善(shàn)”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥(huī)政策效力和(hé)激(jī)发(fā)经营主体活力结合起来”。我(wǒ)们的(de)理解是，下一阶段更多通过(guò)激(jī)发市场化的力量(liàng)去(qù)推(tuī)动经济(jì)修复，通过改革开(kāi)放的方式激(jī)发(fā)高质量(liàng)的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破(pò)除影响各(gè)类所有制企(qǐ)业(yè)公平竞争、共(gòng)同发展的(de)法律法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业(yè)都要依法(fǎ)合规经营。要下决心从根(gēn)本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还(hái)是以(yǐ)提振(zhèn)信(xìn)心和预期(qī)、激发(fā)活力为主要手段，让经济(jì)自发(fā)的内生(shēng)修复开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查。

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　　扩需求：自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提出，积极的(de)财政政策要“加力(lì)提效”，稳健(jiàn)的货币政(zhèng)策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年(nián)12月会议(yì)的表述。对于政策(cè)的(de)要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民(mín)劳动收入的(de)自然修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤其(qí)是基(jī)建投资，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会(huì)议提到(dào)，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸(xī)引外(wài)商投资放在更(gèng)加重(zhòng)要的(de)位置，稳住外贸外(wài)资(zī)基本盘。要支持有条(tiáo)件的自(zì)贸试验区和(hé)自(zì)由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发(fā)展：看(kàn)重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要(yào)以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业政策(cè)的重点(diǎn)是“实(shí)体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技(jì)自立自强(qiáng)根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新(xīn)能源(yuán)汽车(chē)发展优势，加快推进充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会(huì)议(yì)指(zhǐ)出“要重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视防(fáng)范风(fēng)险”。我们(men)认为，人(rén)工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措(cuò)施也必然会(huì)跟上。此外，在互联(lián)网领域(yù)，要推动(dòng)平台企业规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出(chū)，“统筹(chóu)做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构改革(gé)化险工作”；再次强调房住不(bù)炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作”；“要加强地方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中小金融(róng)机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风险(xiǎn)也需要化(huà)解。所(suǒ)以今年(nián)和开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查去年最大(dà)的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经济问题依然(rán)是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制。

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