本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息科兴是美国的还是中国的25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　<科兴是美国的还是中国的strong>五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大。

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