随着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投资(zī)机会，并(bìng)通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三(sān)分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化分压公式是什么，分压公式是什么意思较大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的(de)配置(zhì)比例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置(zhì)策(cè)略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预(yù)期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面分压公式是什么，分压公式是什么意思(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常的消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带(dài)动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其(qí)关注度(dù)有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长空间(jiān)。

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