射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(w模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗ēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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