尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一(yī)季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将(j饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思iāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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