5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大，只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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