核心(xīn)观点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不确(què)定(dìng)性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以其确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全边际为投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健，分红率高(gāo)而(ér)稳定，估值处于历史低(dī)位，银行(xíng)板块(kuài)将成为高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资(zī)要(yào)素，选择股息(xī)率较高的股票并长期持有的(de)投资(zī)策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每(měi)年可以(yǐ)获得较高的(de)股利收入作(zuò)为(wèi)绝(jué)对(duì)收(shōu)益，另一(yī)方面意味着公司(sī)估值较低，因(yīn)此具备(bèi)一定的安全(quán)边际(jì)，而且投资的成本(běn)相(xiāng)对较(jiào)低(dī)，长期持(chí)有还可(kě)以(yǐ)节税。从历(lì)史表(biǎo)现上来(lái)看，高股息策略的安(ān)全性较高，在(zài)市场下行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经(jīng)济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较(jiào)大(dà)的不确定性；从大类资产的投(tóu)资收(shōu)益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下(xià)行。因此以(yǐ)银(yín)行板块为(wèi)代(dài)表的高股息策略有望取得相对(duì)不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取(qǔ)得(dé)较好的收益就需(xū)要满足以下几(jǐ)个(gè)条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是(shì)股息端需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行(xíng)业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安(ān)全边际比(bǐ)较高，下(xià)降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好(hǎo)满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市银行过去(qù)三年的(de)现(xiàn)金分红(hóng)率(lǜ)整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是股份(fèn)行和(hé)城商行，农商行(xíng)相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看(kàn)，上(shàng)市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资产重定(dìng)价的情况下能够保持正增殊为不(bù)易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高(gāo)于营(yíng)收(shōu)，拨备与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和理(lǐ)财资金赎回的(de)趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下行(xíng)，净息(xī)差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块(kuài)处于历史较优水平(píng)，上市银(yín)行不良(liáng)率继续环比(bǐ)下(xià)降，基本处在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨备(bèi)覆盖(gài)率维(wéi)持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的(de)。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数(shù)据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际和(hé)性价(jià)比较好，偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板(bǎn)块，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，国资持(chí)股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗的(de)正相关性，中特估(gū)有望为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)附加资(zī)本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事(shì)件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行(xíng)板块与高股息(xī)策(cè)略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗